08 diciembre 2014

Venezuela, un Mundo Feliz

Todos hemos soñado con un mundo feliz. Un mundo sin roces ni conflictos, donde todos somos bastantes semejantes con amplio acceso a los bienes que necesitamos para vivir con perfecta dignidad. Un mundo honesto, sin corruptelas ni privilegios o bandidajes, lamentablemente (hasta ahora) un mundo utópico.

Los intentos de lograr este mundo feliz han sido muchos. Los Bolcheviques en la Unión Soviética, con sus comunas o soviets. La revolución cultural China de Mao Tse Tung. La revolución Cubana de Fidel Castro. El socialismo del siglo XXI de los Chavistas en Venezuela. Todos sin excepción han fallado pues se les olvida un detalle en sus planes y visiones: ¿cómo financiamos el mundo feliz?

La expresión financiar no es de uso u conocimiento corriente o colectivo; la mayoría ignora lo que se quiere decir al hacer tal pregunta. Todos pueden pensar que es cuestión de administrar los recursos dados de manera honesta y eficiente, de hacer el mejor uso posible de ellos. Pero finanzas no es administración. Se hace necesario explicar que significa financiar a una empresa o a una sociedad.

Las finanzas nos enseñan que se cumple la paradoja según el cual una empresa (igual le sucede a los países) puede estar generando ganancias, bajo el rigor de una buena administración y sin embargo, la misma puede estar perdiendo valor. Si la pérdida de valor se mantiene en el tiempo, la empresa caerá en insolvencia y si no resuelve su financiación puede incluso llegar a la quiebra.

Toda empresa, toda sociedad o país, soportan unos costos (costes) de operar su utopia. Estos costos son de naturaleza casi permanentes o de muy largo plazo. No estamos hablando de tomar un pagaré para cancelarlo en un año. Estos costes requieren de unos rendimientos para, en tiempo perentorio ser resarcidos. Es imperativo que los rendimientos sean superiores a los costes, sopena de caer en insolvencia. Financiar una empresa o una sociedad significa operar a unos rendimientos superiores a los costos para lograr así viabilidad en el tiempo.

Se nota bastante claro que este no es el caso del socialismo del siglo XXI. Este sistema político-social ha incurrido en unos costes para llevar adelante los planes de un mundo feliz. Dentro de esa estructura de costos se encuentra una componente importante el cual no es otro sino las deudas de distintos tipos y plazos. Esa deuda que es sólo una de las componentes de los costos totales, tienen que ser resarcidas para lo cual necesitamos lograr rendimientos. El uso que se la ha dado a la deuda contraída ha sido aplicado en buena medida a gastos sociales pera también en gastos de influencia a nivel regional. Lamentablemente el rendimiento de esa operación ha sido nulo o ínfimo, pero no ha habido problema, pues la extracción y mercadeo del ungüento negro ha zanjado la brecha entre costos y rendimientos.

Se dice acertadamente que el mejor negocio del planeta es una empresa petrolera bien administrada siendo el segundo mejor negocio, una empresa petrolera mal administrada. El petróleo en Venezuela ha sido capaz hasta ahora de FINANCIAR, en el propio sentido de la palabra, la utopia. La renta proveniente de la riqueza acumulada en el subsuelo (no construida)  fue capaz de allanar el inmenso diferencial existente entre costes y rendimientos. No es un problema meramente cambiario como se quiere hacer ver; es un problema de mayor alcance y profundidad y tiene que ver con la capacidad de generar valor y permanecer solventes.

El gobierno Venezolano apostó toda su existencia y viabilidad a la idea que la energía es un recurso cada vez más necesario a nivel mundial dado el crecimiento secular de la población y la escasez de los hidrocarburos. Lamentablemente y como suele suceder con demasiada frecuencia en finanzas, la mejor idea choca y colapsa frente a algún evento disruptivo. Estados Unidos casi logra su autosuficiencia energética y tanto Europa como China disminuyeron sensiblemente sus previsiones de crecimiento. También las nuevas tecnologías de energía verde han hecho mella en la demanda petrolera. Los precios se han desplomado mas de 40% y se piensa puedan bajar aún más y permanecer deprimidos por tiempo indeterminado.

Vuelvo con la pregunta original: y ahora, ¿cómo nos financiamos? Los países no quiebran pues siempre habrá algún proceso de ajuste, no importa lo traumático o doloroso y siempre se podrá recuperar la funcionalidad financiera. Este proceso incluye corte de pelo o quitas a nuestros acreedores, que también sufrirán en buena medida cualquier desfase de pagos. El problema de fondo es que Venezuela marcha manos atadas hacia la insolvencia. El peso de la deuda es colosal y los compromisos sociales adquiridos son ineludibles. El petróleo ya no luce como la tabla salvavidas de antaño.

Siempre puede ocurrir un milagro y a esto se aferran las autoridades. Un golpe de suerte que reavive los precios y todo pueda seguir como antes: el país perdiendo valor pues continuará la brecha entre costos y rendimientos pero tapando las brechas a punta de un único bien básico o commodity.

No parece muy probable ni plausible semejante esperanza o estrategia y de cumplirse los malos augurios, el modelo del mundo feliz socialista siglo XXI, simplemente colapsará y vale decir, no por mi culpa. Habría que sustituirlo por otro sistema pero el capitán del Costa Concordia, desea ocultar a los pasajeros que el barco hace aguas. El concordia igual que Venezuela no se hundió/no se hundirá, pero cobrará muchas vidas. La demora en el reconocimiento de la situación, lo único que hará es imprimir mayor sufrimiento.


Lo que ha dado al traste con todos y cada uno de los sistemas utópicos de mundos felices, es la incapacidad de financiar la quimera; no ha sido otra cosa. El camino al infierno, está siempre lleno de buenas intenciones. Diablo: no olvides financiarte apropiadamente.

26 octubre 2009

Corrigiéndole la tarea a Friedrich Nietzsche

En verdad, los pecados capitales –que dicen son siete- los podemos resumir en sólo dos faltas graves: debilidad mental e ignorancia. Así, cuando lleguemos a Dios, deberemos dar cuenta por estos dos pecados.
Cualquier otro se deriva de las dos faltas principales: si somos lujuriosos, si la gula nos domina, si somos victimas de la ira, si somos pobres, todo eso es por debilidad mental. Si no somos compasivos con nuestro prójimo, es por ignorancia sobre el hecho de que todos somos hermanos.

05 octubre 2009

En relación al Quiz #1: Teoría de riesgo

Basándome estrictamente en las respuestas expuestas por ustedes, llego a detectar una aparente contradicción, que de ser confirmada, le estaría dando un rudo golpe a los fundamentos de toda la Teoría Financiera y particularmente a Teoría Moderna de Portafolio.


Veamos:


19 junio 2009

¿Por cuál razón quebró General Motors?

Una amable lectora identificada como Rita, nos escribe un comentario sobre el ensayo “Estado de los Mercados a Junio de 2009”. La lectora nos muestra una conmovedora honestidad intelectual al intentar -sin éxito- de entender el caos que ha creado la presente crisis. Nos sentimos conmovidos por sus inquietudes. Ella nos pregunta:

… entonces por que quebró la GM ? y los despidos masivos?...las automotrices están echando gente a la calle, y eso es un hecho, no una sensación o percepción. ¿Que pasó con esas empresas entonces? será que el miedo generalizado de la gente, ¿hizo que se dejara de invertir en cosas de valor? ... sorry, no comprendo muy bien que está pasando...hacia dónde vamos entonces?



15 junio 2009

El Estado de los Mercados a Junio 2009

Existe la creencia generalizada que los mercados financieros han experimentado en los últimos tres meses una notable recuperación, en algunos casos de hasta 40 % como para el S&P-500, eso es lo que muestra la data.

01 junio 2009

Tres verdades y un dilema

Existen tres verdades las cuales no necesariamente son contradictorias entre sí, pero si le crea un dilema al operador financiero.

25 mayo 2009

Definición Alternativa de Riesgo

Mucho he insistido en este blog en la necesidad de contar con una adecuada conceptualización del Riesgo. Hoy les ofrezco una definición alternativa.

07 mayo 2009

Ha Caído el Telón

Hoy, 7 de Mayo de 2009 pasamos la página y dejamos definitivamente atrás la tristemente famosa crisis del Subprime. Nos encontramos en una nueva etapa del acontecer económico-financiero. Los apocalípticos, aquellos que presagiaban el fin del mundo tal y como lo conocimos, han sido finalmente derrotados. Ya se conocen los resultados de las pruebas de esfuerzo: El Sistema Financiero es fundamentalmente solvente. La información se ha venido filtrando desde hace dos días y está disponible en diferentes blogs.

21 abril 2009

Estado de la Economía Mundial según el FMI

El Fondo Monetario internacional acaba de publicar en su página web su reporte sobre la Estabilidad del Sistema Financiero Global.

El resumen ejecutivo expresa lo siguiente:

15 abril 2009

La recomendación de William O’ Neil

Creo viene bien una anécdota personal:

En 1996-97 William O’ Neil escribió un artículo en una revista o en su periódico -no recuerdo- una frase sobre la objetividad, la cual hice mía.

La anoté en un papelito y luego de rescatarlo del cesto de los desechables, lo guardé en un archivo del computador. Lamentablemente el cabezal del disco duro aterrizó y perdí toda la información. Tenía un respaldo pero el dispositivo de lectura igualmente se dañó. Para completar, la empresa que fabricó ese dispositivo se fue a la quiebra.No fue sino hasta hace unos meses que por medio de una operación tecnológica asombrosa, pude recuperar mis archivos. Hace poco, abrí el archivo de O’ Neil y sentí que había recuperado algo del Titanic. Les traduzco el comentario en cuestión:

02 abril 2009

Amigos Toros

Seamos modestos con nuestros amigos osos y todavía no cantemos victoria, miren que aún no hemos ganado este pleito. Resulta que antes con un 20% de incremento o decremento, era suficiente para decretar mercado toro (de alzas) o mercado oso (de bajas). Ahora no!

31 marzo 2009

Conversación con Henkel García

Mi amigo Henkel García me dejó en estos días el siguiente comentario sobre su perspectiva Bearish, lo cual considero una valiosa aportación y por tanto la pongo a disposición de todos. Dice Henkel:

30 marzo 2009

España camino a la Deflación

Según datos preliminares del Instituto Nacional de Estadística, la inflación del mes de Marzo es de menos (-) 0.10 % en términos anuales.

27 marzo 2009

Calculando la Devolución con Fibonacci

El ciclo de alzas terminó ayer jueves 26 de Marzo. Tenemos entonces un recorrido desde 666 hasta 833 en el S&P-500, al cual asignaremos 100 %. Para el cálculo de los posibles niveles de soporte tomaremos el 38, 50 y 62 % de devolución o retracement.

Los niveles de soporte quedan entonces de la siguiente manera:

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